铜进口数据向好 补货时机已到 铜消费前景趋乐观

国家统计局10月14日发布9月份经济数据表明，中国9月CPI为6.1%，PPI持平。而10月13日中国海关总署发布的可行性数据表明，9月份中国合计进口并未切削铜及铜材38.05万吨，创去年5月来新纪录；1-9月总计进口272.88万吨，同比增加17.9%。瑞达期货分析师林设于拒绝接受本网记者专访时认为，在伦敦金属交易所（LME）铜库存之后上升的同时，由于中国补库市场需求反感，且春节前为中国传统的“补库”期，中国买家有可能增大铜订购。

只是，因受限于我国削减的货币政策以及下游市场需求仍待仔细观察等因素，补库的量有多大尚未可知。CPI数据公布后，国内10-11月份货币政策或有严重断裂，但在总体上呈圆形从容态势。不受铜进口量快速增长等因素影响，至13日收市，上海期货交易所主力12月铜合约收于每吨54880元，比上一交易日结算价下跌1.35%。

补货时机已到？记者专访的多位期货分析师指出，9月份中国铜进口数据保持下降势头多在意料之中。欧美、中日占到全球铜市场需求的70%以上。其中，中国的铜市场需求大约占到世界的40%。

瑞达期货指出，尽管全球经济快速增长上升将对中国经济产生影响，但由于中国多数基本金属在国内消费，并非用作出口，全球经济快速增长上升很少不会影响中国的基本金属市场需求。金瑞期货分析师陈帝喜在拒绝接受本网记者专访时指出，今年中国铜库存“饥渴症”近颇往年。

中国有色金属工业协会此前估算，截至2010年底，中国的铜库存总规模超过190万吨，还包括存储于上海期货交易所仓库内的13.2万吨库存，以及作为即时储备的176.8万吨库存，低于2009年的121.8万吨和2008年的28.2万吨。然而，今年7月之前，中国的铜市一直正处于耗库状态，补库市场需求逐步积累。8月起，沪伦铜的比值（总比价）开始下降，中国买家补库的意愿日益反感。9月，瑞达期货已找到，在欧美库存减少的同时，亚洲仓库增加8925吨。

瑞达期货分析师林设于拒绝接受本报记者专访时指出，中国如果想要在国际市场上订购精炼铜，首先不会展现出为亚洲库存的增加，事实证明自5月-9月期间，亚洲库存倒数四个月增加，共计增加24800吨。按惯例，当上期所库存降到10万吨之下时，国内企业改向消费保税区库存。

目前上期所的库存已在10万吨之下。渣打银行近期公布的一份报告也援引中国国内两家主要金属贸易企业消息透漏，目前中国海关的保税铜库存早已跌到至低位，意味著中国买家有可能于是以趁价格回升之际大力补足库存。

铜消费前景趋悲观不过，明确中国补库的量有多大，林设指出，这与中国货币政策的严格程度及下游市场需求息息相关。从刚公布的CPI数据来看，中国的防通胀成绩尚能足以承托政府决意断裂当下货币政策。能源咨询顾问公司WoodMackenzie金属部门主管理查德·威尔森威尔森此前预计，中国放宽货币政策将使得今年第四季度该国铜市场需求快速增长上升至4.5%。

今年上半年中国铜市场需求下降11.0%。根据中国有色协会的统计数据，8月份中国精炼铜产量超过49.9万吨，进口量为23.3万吨，表观供应量在73万余吨，同比快速增长约12.7%，然而铜材产量同比增长率却只有8.5%。中国下游铜材产量的增长速度不及上游精铜供应量的增长速度。

不过，“从将来来看，中国的铜消费仍然较为悲观”，陈帝喜指出，中国境内较低品位铜的供应并不平稳等因素使得中国进口铜的市场需求仍然反感。尽管对于进口数量各方仍未达成协议完全一致，但多位专访对象却完全一致警告中国买家补库要留意风险。对贸易商而言，其更加注目比值。

如果沪伦比值很高，中国进口的力度将很强劲。今年初伦铜曾刷新10190美元/吨的历史高位，但因人民币贬值等因素，沪铜无以有连上80000元/吨展现出。

再加日前美国众议院坚决赞成，投票通过迫人民币贬值法案，陈帝喜辨别，即使沪伦比值再行返回高位，这一比值也会持续很幸。而与贸易商比起，投机者更好地不会注目价格。

相对于沪铜51000-56000元/吨的区间价，伦铜或在7400美元/吨附近窄幅运营。上海中期分析师方俊峰指出，国际市场虽在救市允诺下继续企稳，但宏观面危机随时有可能愈演愈烈，国际铜价短期还没能挣脱低迷的走势。

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